下半年投資戰略,攻守兼備中信小編

  • 2019-05-16

文章來源:林奇芬

2019年第一季國際金融市場表現超乎預期,企業財報也比想像中亮眼,進入第二季國際政治形勢動盪,金融市場再次面臨震盪起伏。展望下半年,投資人該攻或該守呢?目前景氣面看法偏向樂觀,股市多頭格局未變,但川普仍是投資市場最大變數,因此也不得不慎防風險。投資策略上,維持股債平衡布局,但可保留部分現金做彈性進出操作。

國際政經情勢多變,下半年投資,主要觀察以下幾個可能發展情境。

情境一,中美貿易戰緩和,中國股市緩步回升。

若中美貿易情勢朝樂觀方向發展,有利於中國景氣回溫,此將有利於歐洲、新興市場景氣正向發展,對全球經濟皆有利。國際股市將偏向多頭格局,投資布局可朝亞洲、中國、新興市場股市等方向布局。

其中,中國A股還有MSCI與英國富時指數調高中國權重利多,不過中國股市散戶比重高,波動性大,不適合低風險投資人。但因為中國股市仍在相對低位階,可以採取定時定額長線布局

情境二,中美貿易戰惡化,慎防全球股市再次回檔修正。

若川普執意對中國採取強硬關稅態度,則不僅中國受傷,歐洲、新興市場也會受害,甚至美國也可能受到衝擊,原先期待的景氣持續復甦動能將受挫。

按照最近川普發言,顯示他對中國有些失去耐心,除了原先2000億商品關稅提高至25%之外,令人擔心的是,另外3250億美元進口商品也將全面課稅25%。目前僅有一個月談判期,雙方要在這麼短的時間內達成協議難度頗高,因此協議破局機率大增。若事情真往此方向發展,可能衝擊全球景氣與金融市場。

由於目前股市大多處在相對高檔,更容易受到負面消息衝擊,尤其是今年以來漲幅最大的中國股市與科技股,可能遭受較大調整壓力。若出現這樣的情境,投資標的最好轉進全球債、高評等債券基金或多元資產配置基金,降低股票基金比重,保留部分現金。

情境三,美歐貿易戰發展,可能衝擊汽車產業。

除了美中貿易戰之外,目前美歐貿易談判也將成為下半年重頭戲。今年4月川普首先放話要對歐盟110億美元商品加徵課稅,歐盟也隨之反擊,要對美國120億美元商品加徵關稅。

目前美國目標是降低美國對歐盟高達1514億美元的貿易逆差,主要想要消除對美國農產品的非關稅障礙,以及對電信、金融、數位貿易障礙。但歐盟堅持不談農業問題,雙方仍有重大歧見,美國威脅若談判不順利,可能對歐洲進口車課徵25%關稅,此對德國衝擊較大。雖然目前市場大多認為,雙方仍有機會達成協定,不至於如美中貿易談判般困難,但川普言行常出人意表,仍有一定風險存在。

未來可以觀察歐洲央行行動,若美歐貿易衝突升高,歐央可能採取寬鬆貨幣政策,維持歐元貶值走勢,此也有利於歐洲經濟。整體而言,美歐貿易衝突影響低於美中貿易衝突,較偏區域市場震盪。

情境四,低通膨或高通膨,影響聯準會利率政策。

今年聯準會利率政策丕變,表示全年不升息,主要依據就是低通膨率。目前美國通膨率1.9%,且今年經濟成長率趨緩,市場甚至期待聯準會降息,此對債券市場有利,也吸引今年國際資金持續流入債券基金,以全球債、高評等債較受惠。

但若貿易戰順利化解,景氣持續加溫,也可能帶來通膨上揚風險。若美國通膨率高於3%以上,聯準會可能會從寬鬆政策轉為緊縮政策,利率由降轉升,將對債市帶來波動風險,但目前這個機率較低。

值得留意的是美元動向,今年不升息,應該美元要走貶,但4月美元指數一度上漲至98,主要是歐洲英國變數多、歐央維持寬鬆,導致歐元、英鎊走貶。從美元不升息角度看,美元走勢可能持平,此對新興市場貨幣較為有利,也有利於新興市場債的表現,但仍優先以美元計價新興債為主。

以平衡策略,因應市場波動

整體而言,目前全球景氣仍處在溫和成長,低通膨環境,尚未見到景氣衰退風險。然而美國總統川普帶來的國際政治與關稅衝擊,則是一個難以預測的變數,因此也不得不做好風險防範。

處在這樣的階段,股債分散配置,或是持有平衡型基金、多元資產基金,是較為安穩策略。保留部分現金,當市場重挫時,可以波段性買進跌深標的,做短線投資操作。不過,這較適合積極型、有豐富經驗的投資人,較為保守穩健的投資人,可以降低股票型基金比重,增加債券基金,抱持持盈保泰策略。

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